每经记者｜陈星 每经编辑｜毕陆名 日前，云南白药（SZ00538，股价51.36元，市值916.40亿元）的股东们马上又能得到一笔特别分红，总额18.52亿元，占公司上半年净利润的50.04%。以云南白药为例，高分红已经成了中医药行业的显著特点之一。但这与行业发展现状有些矛盾：在可比口径下，行业营收在收缩，分红却创下历史新高。据长江证券研报，2025年A股30家中药上市公司中，仅8家实现营收正增长。板块现金分红总额约260亿元，同比增长近两成。这是一个行业性的“守成”：主业现金流稳定，但缺乏值得重仓的新增长点；高分红成为集体共识，研发投入却长期徘徊在营收的3%以下。利润在涨，增长在退2025年